PG电子平台2020年消费电子行业主要企业市场情况分析立讯精密发布三季报，公司前三季度实现营业收入 595.28 亿元，较上年同期增长 57.33%； 实现归属于上市公司股东的净利润 46.80 亿元，较上年同期增长 62.06%。单三季度实 现归母净利润 21.42 亿元，同比增长 54.54%。公司凭借自身在 airpods、watch 以及手 机零组件的优势，盈利能力超预期。同时在通讯产品不断实现在品类和客户端的快速成 长，汽车电子稳步发展。公司预计 2020 年实现净利润 71~73 亿，同比增长 50%~55%。

　　1）三季度业绩大超市场预期，利润大幅增长。2020 年前三季度公司营收约 347.30 亿元， 同比增长 43.90%；净利润约 20.16 亿元，同比增长 104.71%，大幅超出之前的业绩指 引。其中单三季度实现营收 191.57 亿元，同比增长 81.44%，归母净利润 12.36 亿元， 同比增长 167.92%。公司始终坚持“零件成品”的发展战略，业绩超预期主要得益于 TWS 销量超预期，新品爬坡顺利及 VR 产品销售收入增长，盈利能力改善。

　　TWS 耳机继续高增长。TWS 耳机由于仍处于爆发阶段，渗透率较低，大客户取消标配有 线耳机之后将进一步拉动 TWS 耳机的需求，因此我们预计明年 TWS 耳机仍然能够维持 高增长。歌尔作为 TWS 耳机的主要供应商，新加产线良率和利润率正在爬坡， pro 版 本良率效率超预期，全年将带来显著的收入与利润增量。歌尔同时作为安卓 TWS 的主要 供应商，也将受益于安卓 TWS 耳机的普及。

　　歌尔始终坚持“零件成品”的发展战略，5G 时代 AR\VR 市场空间巨大，可穿戴增速明 显。公司积极布局 AR\VR 市场，随着大客户新品的推出PG电子最新网站入口，预计 2020 年 VR 恢复成长。 歌尔在 AR\VR 方面具备核心光学元件、系统以及领先的 ODM 实力， 全面布局虚拟现实 产业链，有望带来新的成长动能。可穿戴产品去年营收增速接近翻倍，今年有望继续维 持高景气。

　　公司成长逻辑清晰，核心优势显著！公司在消费电子领域不断扩大产品线以及提升自身 的市场份额，同时多年来在通信、数据中心、工业及汽车电子市场提前布局的产品，也 成为公司发展和业绩贡献新动力。另一方面，公司持续优化内部经营系统平台、不断精 进智能质造，充分发挥核心竞争力。

　　Airpods 2020 年继续维持高增长，Airpods 2019 年出货量大约 5500 万，2020 年预计可 达 9000 万部~1 亿部，耳机销量继续维持高增长，良率效率的提升为公司带来显著的营 收以及利润增加。公司今年 Q3 正式切入 watch 的组装将为公司带来新的营收增长点。

　　公司在通信和汽车的长线业务取得进展。公司多年来在通信、数据中心、工业及汽车电 子市场提前布局的产品，也成为公司发展和业绩贡献新动力。通信业务全面布局有线

　　无线和光模块业务，已经在海外几家主力设备客户中取得积极进展。公司 5G 基站用滤 波器产品已批量出货。在新能源汽车领域，公司与国内客户新产品线进展顺利。随着新 能源汽车持续放量，国内外客户逐渐导入，有望成为新的增长动力。